李嘉图之父：话市（三）| 白色情人节的周期复辟-叶伟强的财新博客-财新网

文 | 李嘉图之父

说好的不如预期呢？

今天是公布经济数据的日子。

一大早，我就精神抖擞地做好准备，认真过了一遍上个月的数据，以及已经公布的本月进出口、货币等数据，还顺便看了看卖方前几天的预测。

快到9:50的时候，群里的一个人问我，现在要不要空T（国债期货）啊？我说，就剩下10分钟了，不如等数据之后再看，而且昨天都已经跌了，今天再空感觉油水不是很大。

但是，到9:57分的时候，T就开始快速下跌。我感觉还是大意了，心想数据肯定不是一般的超预期。果然，10点各类数据同比增速公布，投资7.9%（前值7.2%，市场预期7%），工业7.2%（前值6.6%，预期6.2）。换言之，整个市场不但是看错了幅度，更是看错了方向。

国债期货继续跳水。10:03达到第一个低点；然后，市场开始仔细分析数据，到10:38再次跳水，达到日内新低，然后陷入盘整。

市场预期总是自我加强的

在上一篇日评里（3月1日的《好得很还是坏得很》），我就强调，在PMI数据出现较大分歧的时候，市场就会进入各说各话的阶段，然后谁也说服不了谁，做多的只看到好的，做空的只看到不好的，等待最后的赌博。

然而这次还是稍微不太一样，毕竟还有其他的实体数据，比如进出口数据也是大幅度的超预期。当一个超预期的东西出现的时候怎么办？老司机会告诉你三招：1、没看到；2、找各种理由来证明这只是一个偶然；3、下个月就会和我们预期一样了，因为至少还有一个月时间，还有机会再改变观点。反正，买方也都是善忘的。

不论怎样，当这么强的数据出来后，与投资相关的黑色系选择了观望，甚至在10:57分还出现了日内低点。正当好多人觉得，微观比宏观更具领先性时，一场绝地反弹开始了，而且如火如荼。这波反弹在期货领域从中游传到了上游，下午双焦基本是一路向上，以最高点收盘。

后知后觉

中午和几位老朋友吃火锅，其中一位昵称就叫后知后觉。我第一次看到这个昵称开始，就觉得中国的市场真的很有趣，有时候领先得不得了，路边社可以发出任何震撼市场的小道消息。但有时候也真的是后知后觉，即使看到这么明显的数据也都将信将疑，直到期货那边都开始发飙了，才反应过来。

下午一开盘，海螺水泥和宝钢股份这两个周期行业的龙头开始发飙，午后更是加大涨幅，基本以日内高点收盘。

又是跷跷板

但周期大票的上涨，在目前的调整的氛围里（从昨天开始整个股市就陷入调整），最终没有带起大盘，甚至由于资金调整加大了小票的下跌。

最终，创业板以全天最低位收盘，而上证也被带了下来，最终周期股没有改变股票整个市场需要调整的逻辑。在某种意义上，这说明任何宏观预测都要尊重微观市场自身的运行逻辑，而不是去打破这个逻辑。

明天怎么看

又到了风险最大的“算命”环节了。对于明天的市场，或者未来的市场，市场的逻辑还是需要尊重。

股市方面，从白马转向小马的逻辑还没有变，但小马走的太快也需要休息。小马的这波反弹，指数上涨超过20%，个股上涨超过40%的获利盘很大，在大阻力线面前，选择谨慎，等待年报甚至一季报的利好，蓄势再发是个很好的选择。

周期方面，即使二阶导数在放缓，但一阶导数到底在哪个位置上，也是一个很大预期差，特别是黑色这种高库存的行业，需要更多的微观跟踪，而不是简单的一句赤字率降低了，基建不行了。

债券方面，今天无数卖方解释了为啥1-2月超预期，以及预测3月会更差，那么至少这个故事还是再说半个多月吧。

最后，祝大家白色情人节快乐，送大家一句歌词，早点下班唱给你的那位听。

话题：